High Frequency Trading System Design

InfoReach HiFREQ High Frequency Trading sagteware (HFT) vir Algorithmic Trading Oorsig HiFREQ is 'n kragtige algoritmiese enjin wat handelaars gee die vermoë om HFT strategieë vir aandele, termynkontrakte, opsies en FX handel te sit sonder om die tyd en hulpbronne belê in die bou en instandhouding van hul eie-infrastruktuur. Dit bied al die noodsaaklike komponente om deurset van tienduisende bestellings per sekonde by sub-millisekonde latency te fasiliteer. HiFREQ onafhanklik kan gebruik word as 'n stand-alone black box handel oplossing, of as deel van die InfoReach TMS verhandelingsplatform vir 'n volledige, end-tot-end handel stelsel. Die oop, makelaar-neutrale argitektuur gebruikers toelaat om te skep en te ontplooi eiendom, komplekse handel strategieë asook toegang algoritmes van makelaars en ander derde party verskaffers. Bestellings kan aangestuur na 'n globale mark bestemming via InfoReachs interne lae-latency FIX Engine. Kenmerke Internasionale aandele, termynkontrakte, opsies en FX Risiko beheer HiFREQ Multi-bate bied risiko-evaluering van elke bestelling versoek en verseker nakoming van vooraf ingestel maatskappy spesifieke handel beperkinge. Makelaar neutrale HiFREQ verbind jy na die verskeie makelaars, handel en ECNs. Gesentraliseerde monitering en beheer Terwyl komponente van HiFREQ kan versprei oor verskeie geografiese plekke al strategie prestasie monitering en beheer funksies uitgevoer kan word van 'n gesentraliseerde afgeleë plek. Fast HiFREQ kan 20,000 bestellings uit te voer per sekonde per enkele FIX verband. Die gebruik van twee of meer FIX verbindings kan deurvoer aansienlik verhoog. Lae latency Sub-millisekonde retour latency gemeet vanaf die punt HiFREQ kry 'n oplossing uitvoering verslag aan die punt wanneer HiFREQ rondt stuur van 'n oplossing orde boodskap. Versprei en Scalable Om die doeltreffendheid en prestasie van die handel strategieë hul komponente kan ontwerp word om saamloop verhoog. Strategie komponente kan ook ontplooi oor verskeie bedieners wat gebruik kan word collocated met verskeie uitvoering plekke. API Java-programmeerders Gids beste uitvoering Guide to Low latency 2010 Jy kan nooit stilstaan ​​want maak nie saak hoeveel duisende of miljoene dollars wat jy spandeer die skep van die infrastruktuur. InfoReach Vitrines High-Frequency Trading Module by FIA Expo jongste toevoeging tot InfoReach TMS verhandelingsplatform kan maatskappye in diens van hoë-frekwensie algoritmiese handel strategieë Handelaars Magazine. InfoReach kry Handelaars Gaan High-Speed ​​vinnig InfoReach wil kleiner winkels die gereedskap te gee om 'n hoë-frekwensie handelaars wees. WIRED. Ondersoek: Die besigheid van 'n hoë-frekwensie handel InfoReach, 'n maatskappy wat spesialiseer in die handel tegnologie, het platforms kan hanteer meer as 10k bestellings per sekonde Markte Media: Kwaliteit van handel sagteware onder mikroskoop InfoReach het risiko perke binne sy multi-makelaar handel stelsels ingesluit , wat bestellings ontstaan ​​met die hand, algoritmies, via API of via FIXHigh Hoë frekwensie handel stelsel ontwerp en proses bestuur frekwensie handel stelsel ontwerp en proses bestuur adviseur: Roy E. Welsch. Departement: System Design and Management Program. Uitgewer: Massachusetts Institute of Technology Datum Uitgereik: 2009 firmas deesdae is hoogs afhanklik van data-ontginning, rekenaarmodellering en die ontwikkeling van sagteware. Finansiële ontleders te voer baie soortgelyke take aan dié in sagteware en vervaardigingsbedrywe. Maar die finansiële sektor het nog nie ten volle 'n hoë-standaard stelsels ingenieurswese raamwerke en proses bestuur benaderings wat suksesvol was in die sagteware en vervaardigingsbedrywe aangeneem. Baie van die tradisionele metodes vir die produk ontwerp, gehaltebeheer, sistematiese innovering, en deurlopende verbetering in ingenieursdissiplines aangewend kan word om die veld van finansies. Hierdie tesis wys hoe die kennis wat uit ingenieursdissiplines die ontwerp en prosesse bestuur van 'n hoë frekwensie handel stelsels kan verbeter. Hoë frekwensie handel stelsels is-berekening gebaseer. Hierdie stelsels is 'n outomatiese of semi-outomatiese sagteware stelsels wat inherent kompleks en vereis 'n groot mate van ontwerp presisie. Die ontwerp van 'n hoë frekwensie handel stelsel koppel verskeie velde, insluitend kwantitatiewe finansies, stelsel ontwerp en sagteware-ingenieurswese. In die finansiële sektor, waar wiskundige teorieë en handel modelle relatief goed nagevors, die vermoë om hierdie ontwerpe te implementeer in real handel praktyke is een van die belangrikste elemente van 'n belegging maatskappye mededingendheid. Die vermoë van die omskakeling van belegging idees in 'n hoë werkverrigting handel stelsels doeltreffend en effektief kan 'n belegging firma 'n groot mededingende voordeel te gee. (Verv.) Hierdie tesis verskaf 'n gedetailleerde studie bestaan ​​uit 'n hoë frekwensie handel stelsel ontwerp, stelsel modellering en beginsels, prosesse en bestuur vir stelsel ontwikkeling. Besondere klem word aan back testing en optimalisering, wat beskou word as die belangrikste dele in die bou van 'n handel stelsel. Hierdie navorsing bou stelsel ingenieurswese modelle wat die ontwikkelingsproses te lei. Dit maak ook gebruik van eksperimentele handel stelsels te verifieer en te bekragtig beginsels in hierdie tesis aangespreek. Ten slotte, hierdie tesis tot die gevolgtrekking dat stelselingenieurswese beginsels en raamwerke die sleutel tot sukses vir die implementering van 'n hoë frekwensie handels - of kwantitatiewe belegging stelsels kan wees. Proefskrif (S. M.) - Massachusetts Institute of Technology, System Design and Management Program, 2009.Cataloged uit PDF-weergawe van thesis. Includes bibliografiese verwysings (bl 78-79.). Sleutelwoorde: System Design and Management Program. Kyk na My AccountHigh Frequency Trading sagteware High Frequency Trading sagteware Lightspeed Finansiële Trading sagteware Lightspeed bied twee vorme van outomatiese handel oplossings Lightspeed Gateway en die Lightspeed Trader API. Die Lightspeed Trader Application Programming Interface (API) ontbloot 'n paar biblioteke binne Lightspeed Trader dat C programmeerders kan gebruik om toegang te verkry tot Lightspeed Handelaars funksionaliteit. Gebruikers kan skep dinamiese skakel biblioteke (DLLs) wat gebruik kan word begin van die Lightspeed Graybox Venster om hierdie funksies uit te voer. Lightspeed Gateway is 'n ten volle outomatiese handel stelsel wat super lae latency bied om die plaaslike aandele Effektebeurse, insluitend die NYSE en die NASDAQ-aandelemark. Lightspeed Gateway is heeltemal platform agnosties en kan gebruik word op al die groot bedryfstelsels en programmeertale. In 'n poging om kliënte te help met die ontwikkeling van 'n outomatiese handel stelsel / black box handel strategie wat Lightspeeds poort infrastruktuur gebruik, het ons die innoverende Black Box Ontwikkelaars Kit (BDK) ontwerp. Lightspeed erken dat verskillende komponente van 'n outomatiese handel stelsel is baie stelsels gemeen. Lightspeed kombineer hierdie gemeenskaplike komponente in sy BDK. As jy op soek is na 'n hoë frekwensie handel sagteware, kontak ons ​​dan. 1.888.577.3123 Probeer die demoIllustration deur Giacomo Marchesi Op 09:30 op 1 Augustus, 'n sagteware uitvoerende in 'n verspreiding-kraag hemp en 'n flitsende horlosie druk 'n knoppie op die New York Aandelebeurs, verwek 'n klokkie wat die begin van die verhandeling dag te kenne gegee. Millisekondes ná die opening handel, koop en verkoop bestellings begin zapping regoor die markte bedieners met 'n alarm spoed. Die ambagte was natuurlik ongewoon. Hulle het in klein groepe van 100 aandele wat byna 150 verskillende finansiële produkte, insluitend baie aandele wat gewoonlik nie sien oral in die buurt so veel aktiwiteit betrokke. Binne drie minute, het die volume handel meer as verdubbel van die vorige weke gemiddelde. Gou komplekse rekenaarprogramme ontplooi deur finansiële firmas toegeslaan het. Hulle gekoop ondergewaardeerde aandele as die ongewone verkope hul pryse af gery en verkoop oorwaardeer kinders as die aankope hul pryse gery het. Die algoritmes is die maak van 'n moord, en menslike handelaars het in die oorvloed ook. Binne minute, 'n golf van dringende e-pos kennisgewings oorstroom top-amptenare by die Securities and Exchange Commission. Op Wall Street, NYSE amptenare skarrel om die bron van die bisarre ambagte te isoleer. Intussen het oor die Hudson-rivier, in die kantore van 'n mediumgrootte finansiële firma Jersey City genoem Knight Capital. paniek ondergaan in. 'n Program wat veronderstel was om te gewees het gedeaktiveer het in plaas gegaan skelm, skietwerk uit handel bestellings wat kos Knight byna 10 miljoen per minuut. En niemand het geweet hoe om dit te sluit. Teen hierdie tempo, sal die firma insolvent binne 'n uur wees. Knights met afgryse vervul werknemers bestee 'n pynlike 45 minute grawe deur agt stelle van handel en routing sagteware voordat hulle gevind dat die weghol-kode en geneutraliseer het. Teen daardie tyd was dit kort ná 10:00 en amptenare van die NYSE, ander groot ruil, en die finansiële bedryf Reguleringsowerheid is versamel vir 'n noodgeval konferensie oproep. Dit didnt eindig totdat 16:00 In die vier jaar sedert die ineenstorting van Lehman Brothers die globale finansiële stelsel tot op die rand van vergetelheid gery, het nuwe tegnologie Wall Street onherkenbaar verander. Ten spyte van pogings tot hervorming, markte vandag is wilder, minder deursigtig, en, bowenal, vinniger as ooit tevore. Aandelebeurse kan nou ambagte te voer in minder as 'n halwe miljoenste van 'n secondmdashmore as 'n miljoen keer vinniger as die menslike verstand kan 'n besluit te neem. Finansiële maatskappye ontplooi gevorderde algoritmes om te veg vir breuke van 'n sent. Ontwerp deur die fisika nerds en wiskunde genieë bekend as kwantitatiewe, hierdie programme benut minuut bewegings en langtermyn patrone in die markte, die koop van 'n voorraad op 1.00 en verkoop dit op 1,0001, byvoorbeeld. Doen dit 10,000 keer per sekonde en die opbrengs optel. Voortdurend in beweging in en uit sekuriteite vir diegene klein stukkies profitmdashand eindig die dag besit nothingmdashis bekend as 'n hoë-frekwensie handel. Hierdie vinnige kansellasies het die gemiddelde Holding tydperk van 'n voorraad verminder: Die helfte van 'n eeu gelede was dit agt jaar vandag is dit ongeveer vyf dae. Die meeste kenners dit eens dat 'n hoë-spoed handel algoritmes is nou verantwoordelik vir meer as die helfte van die Amerikaanse handel. Rekenaarprogramme stuur en bestellings te kanselleer onvermoeid in 'n nimmereindigende veldtog om te mislei en outrace mekaar, of soms net om mekaar te vertraag. Hulle kan ook oorstroom die mark met valse handel bestellings af te gooi mededingers, of sluip likwideer 'n groot voorraad posisie op 'n wyse wat nie die geval uit te lok 'n prys swaai. Dit is 'n wêreld waar investingmdashif dis wat jy koop bel en verkoop van 'n maatskappy se voorraad binne 'n kwessie van secondsmdashoften kom neer op hoe vinnig jy kan koop of af te laai nie, nie hoeveel die maatskappy is eintlik die moeite werd. Soos tegnologie ingelui n dapper nuwe wêreld op Wall Street, die nasies waghonde bly agter die kurwe, nie in staat is om effektief te monitor, baie minder te reguleer, markte vandag. Soos in 2008, toe reguleerders net gelyk te besef na die feit dat die bedreiging deur die giftige bredie van sekuritering, die finansiële gefluit kinders is weer een stepmdashor leapmdashahead. Stroombreker: 'n meganisme om af te sluit handel wanneer die mark val te vinnig of individuele sekuriteite handel dramaties buite die normale omvang. Donker poele:-Broker hardloop markte buite die openbare aandelebeurse wat toelaat dat beleggers om groot groepe van lêers anoniem handel. Hou tydperk: Die tyd 'n belegger beskik oor 'n sekuriteit. Latency: Hoe lank dit neem om 'n finansiële transaksie uit te voer oor 'n netwerkverbinding. Hierdie winter, twee tegnologie maatskappye hoop om die laagste-latency skakel nog van stapel te stuur tussen Illinois en New Jersey, 'n 733-myl ketting van mikrogolf torings om data vlieg in 8.5 millisekondes heen-en terugreis. Likiditeit: 'n vloeistof bate kan maklik gekoop of verkoop sonder om in valuemdashcash, byvoorbeeld, is meer vloeibare as aandele. Eiendoms beurs: Wanneer finansiële instellings handel tot voordeel van hul maatskappye, eerder as vir hul kliënte. Die Dodd-Frank finansiële hervormings sit 'n paar beperkings op handel vir eie by groot banke, maar skuiwergate in oorvloed. Haal vulsel: Die plaas van vinnig herroep 'n groot aantal van koop of verkoop bestellings te verwar of stadiger mededinger handelaars. Smeer: ​​In die handel, wat algemeen die verskil tussen die hoogste prys wat 'n koper sal betaal en die laagste prys 'n verkoper sal neem. Die Knight episode was kwota Kanariese in die myn, quot sê Michael Greenberger. 'n Universiteit van Maryland regsprofessor en voormalige reguleerder op die Commodity Futures Trading Commission (CFTC). quotWeve was gelukkig so ver dat hierdie has not is meer serious. quot Knight wasnt die ergste scenario. Nie eens naby nie. Daar is baie van hoë-frekwensie handel word gedoen deur klein handel vir eie ondernemings, onderhewig aan minder toesig as handelsnaam finansiële instellings. Maar groot banke het ook probeer om te kry op die daad. Stel jou voor 'n weghol algoritme op 'n té groot om te misluk maatskappy soos Bank of America, wat triljoene, nie miljarde in bates bestuur. Of, sê Bill Swart. 'n voormalige federale reguleerder wat gehelp ondersoek die monsternerningsfles krisis van die 80's en 90's, dink handel algoritmes veroorsaak kwota reeks waterval failuresquotmdashlike die domino-effek wat Lehmans ineenstorting gevolg. quotIf genoeg van hierdie slegte dinge gebeur op dieselfde tyd, quot hy sê, kan quotfinancial instellings begin om te misluk, selfs 'n baie groot ones. quot Dit is nie 'n vraag of dit sal gebeur, Swart waarsku. quotIt is 'n kwessie van when. quot Jare van foute en swak besluite gelei tot die ineenstorting 2008. Maar wanneer die volgende krisis gebeur, kan dit nie ontwikkel oor maande, weke of selfs dae. Dit kan sekondes duur. Alpha New Jersey, is 'n slaperige dorpie in die Lehigh Valley, naby die rivier Delaware. Iewers in die dorp (die eienaars gewoond sê presies waar) is een van 10 2000-vierkante voet versterker fasiliteite wat die landskap elke 75-of-so myle tussen Chicago en New York City, om te verseker dat veseloptiese seine reis tussen die twee dot wys so duidelik en vinnig as moontlik. Verspreiding netwerke. die firma wat die fasiliteit bedryf, kan 'n paar gedigte gesien het in die communitys namemdashquotalphaquot is die termyn belegging bestuurders gebruik om die prestasie van 'n belegging beskryf ná aanpassing vir risiko. Smeer is deel van 'n groeiende bedryf streef na 'n hyperspeed verbindings vir finansiële maatskappye. 'N vinniger handelaar kan verkoop teen 'n hoër prys en koop teen 'n laer een omdat hy daar eers kry. 'N verband dis net een millisekonde vinniger as die kompetisies kon hupstoot 'n hoë spoed maatskappye verdienste met soveel as 100 miljoen per jaar, volgens een skatting. As gevolg hiervan, is firmas toenemend stoot die grense van die vinnigste verband tussen handel hubs soos New York, Chicago, en Londen te vestig. Elke ekstra voet van veseloptiese kabel voeg ongeveer 1,5 nano sekondes van die vertraging elke bykomende myl voeg 8 mikrosekondes. Dis hoekom maatskappye soos Smeer finansiële sentrums wat verband hou met mekaar deur die kortste roetes moontlik. Versprei Alpha fasiliteit is een van meer as 'n dosyn soortgelyke sentrums gekleed langs die pad van sy 825-myl-lange, 300000000 veseloptiese kabel tussen Wall Street en die Chicago Mercantile Exchange. Verspreiding koste na bewering handelaars soveel as 300,000 per maand om sy netwerk te gebruik. Ruil soos die NYSE hef duisende dollars per maand aan maatskappye wat wil hul bedieners so naby aan die uitruil as moontlik te plaas ten einde transaksie spoed hupstoot te gee. Kundiges in die bedryf te skat dat 'n hoë-spoed handelaars spandeer meer as 2 biljoen aan infrastruktuur in 2010 alleen. Handelaars moet vir spoed het so gulsige gegroei dat twee maatskappye op die oomblik is die bou van onderwater kabels (prys: ongeveer 300 miljoen elk) oor die Atlantiese Oseaan, in 'n poging om aan te sluit Wall Street en die Londense Aandelebeurs deur die kortste, vinnigste roete moontlik. Wanneer voltooi in 2014, een van die kabels na verwagting skeer 05:55 millisekondes af trans-Atlantiese ambagte. Maar hoekom daar stop Een handel ingenieur het voorgestel posisioneer 'n lyn van darren oor die see, waar hulle mikrogolf data sal flits van die een na die volgende soos die ketting van bergtop sein brande in die Lord of the Rings. quotAt watter punt jy sê: Dit is 'n vinnige enoughquot vra Brent Weisenborn, 'n voormalige NASDAQ vise-president. Die versnelling van Wall Street kan nie geskei word van die outomatisering van Wall Street. Sedert die begin van die rekenaar ouderdom, het mense bekommerd oor gesofistikeerde kunsmatige intelligencemdashHAL, Skynet, die Matrixmdashseizing beheer. Maar handelaars, in hul soeke na daardie miljoen-dollar millisekonde, het vrywillig oorhandig die leisels. Hoewel mense steeds die banke loop en skryf die kode, algoritmes maak nou miljoene oomblik-tot-oomblik roep in die globale markte. Sommige kan selfs leer uit hul foute. Ongelukkig, sê Weisenborn, quotone ding wat jy kan nie leer 'n rekenaar judgment. quot Een stel seine die programme moet weeg is talle handel bestellings ander algoritmes uitstuur en dan vinnig herroep. Daar is 'n hewige debat oor wat hierdie mislukte ambagte kan wees. Sommiges spekuleer hulle nuwe algoritmes getoets of strategiese feints, die ekwivalent van sonar pings ondersoek na die mark vir 'n antwoord. Sommige van die valse ambagte kon suiwer daarop gemik wees om gobbling bandwydte te vertraag mededingers. quotThere is ongetwyfeld voormalige hoë spoed handelaars wat ons kan vertel, quot Swart sê. quotIf ek gewerk het vir die CFTC of die SEC Ek sal hulle word op soek na om te probeer om te leer wat is on. quot aangaan die middag van 6 Mei 2010, kan CNBC kykers die kanale programmering vir 'n apokaliptiese blockbuster het verkeerd. Die Dow, reeds af 400 punte op slegte nuus uit Europa, het skielik gedaal n ander 600. Erin Burnett, grootoog, beduie na kaarte van die quotunprecedentedquot 1000-punt daling illustreer. Die tipies maniese Jim Cramer bereik 'n nuwe vlak van waansin, skree op kykers om buymdashBUYmdashProcter amp Gamble, wat 25 persent gedaal het, en sy swaaiende vinger op die skerm: quotIf dat voorraad is daar, jy moet net gaan en dit koop. Dit kan nie daar wees. Dis nie 'n ware pricequot Pryse van byna elke voorraad en beursverhandelde fonds het in minute gedompel. Sowat 300 sekuriteite ervaar wilde gyrations, met ambagte uitgevoer teen pryse so laag as 'n pennie en so hoog as 100,000 per aandeel. Gedurende dieselfde tweede, aandele van die konsultasie-maatskappy Accenture verhandel teen beide 0,01 en 30. In watter later genoem die quotflash ongeluk, quot byna 1000000000000 in aandeelhouerswaarde is uitgewis in 'n kwessie van minute voor die mark herstel, uiteindelik toemaak 3 persent van die vorige dag. Byna vyf maande later, sal reguleerders aflei dat, op 'n dag wanneer handelaars reeds geskud deur die Griekse skuld getalle, het 'n enkele massiewe verkoop orde uitgevoer deur 'n algoritme wat deel uitmaak van 'n firma in Kansas 'n reeks veroorsaak domino-gebeure wat gestuur is om die mark in 'n tailspin. Die ontleding uitgebeeld kwota mark so gefragmenteerde en broos dat 'n enkele groot handel aandele in 'n skielike spiraal kan stuur, quot die Wall Street Journal berig. Dit GIF toon die opkoms van 'n hoë-frekwensie beurs in die aandelemark van Januarie 2007 deur middel van Januarie 2012. Bron: Nanex. Die flits ongeluk aangespoor reguleerders om Spurs actionmdashbut kan net 'n perd galop so vinnig te maak. Niemand in Washington maak 'n ekstra miljoen dollar per jaar vir die verskuiwing van 'n millisekonde vinniger, en dit wys. Tot dusver het die Kongres en die nasies finansiële waghonde meer hand-wring gedoen as die regulering. In klassieke Washington mode, wanneer 'n senaat subkomitee 'n verhoor gehou word in die einde van September op die quotrules van die roadquot vir algoritmiese handel, die enigste konsensus te voorskyn kom, is dat meer verhore nodig is. quotThanks tegnologie, ons markte is meer doeltreffend en toeganklik as ooit tevore, quot destydse SEC voorsitter Mary Schapiro het gesê op 'n Oktober mark tegnologie rondetafel. quotBut ons weet ook dat die tegnologie het slaggate. En wanneer dit nie die geval werk heeltemal reg, kan die gevolge ernstig wees. Dink net wat kan gebeur as 'n outomatiese verkeerslig flitse groen eerder as rooi, as 'n vleuel flap op 'n vliegtuig styg eerder as af, as 'n spoor skakelaars en stuur die trein reg eerder as left. quot Politici en reguleerders besef Theres 'n kwessie, maar teen die tyd dat Washington kry 'n handvatsel op die situasie, sommige kenners vrees die skade kan reeds gedoen word. quotWere altyd veg die laaste vuur quot sê Dave Lauer, 'n mark tegnologie deskundige wat gewerk het vir 'n hoë-spoed firmas. As sy 'n vuur die SEC nodig om te veg, is die agentskap werk met toerusting dis meer herinner aan emmer brigades. Die New York Times het reguleerders genoem tegnologie quotrudimentary. quot Dawid Leinweber. die direkteur van die Sentrum vir Innoverende Finansiële Tegnologie by Lawrence Berkeley National Laboratory, het die SEC en die CFTC klap vir die uitvoer van 'n quotIT museumquotmdashand neem byna vyf maande na die flits ongeluk, wat in wese oor vyf minute was ontleed. Een geheimsinnige algoritme is beskryf as hardloop quotlike n kolf uit van die hel op kristal meth met 'n rooi bul chaser. quot om sy markaandeel-monitering kapasiteit te verbeter, het die SEC het mdashspecifically te bedryf om te draai, 'n firma genaamd Tradeworx wat spesialiseer in very - hoë spoed tradesmdashfor n nuwe rekenaarprogram te handel te ontleed. Dit program, genaamd Midas, was geskeduleer om aanlyn te gaan aan die einde van 2012. Maar selfs Midas gewoond gee die SEC 'n omvattende beeld van die markte. Dit bied geen inligting oor die sogenaamde quotdark poele, quot private markte waar kopers en verkopers anoniem kan handel, en dit sal nie vertel die SEC wat verantwoordelik is vir 'n gegewe handel. Om dié gapings te vul, die SEC planne om deelnemers aan die mark vra om omvattende inligting in te dien oor elke handel in die VSA marketsmdashcreating wat 'n gekonsolideerde ouditspoor genoem. Maar die SEC gewoond hierdie inligting in reële tyd te ontvang. In plaas daarvan, sal die oudit inligting te wyte wees deur 08:00 die volgende dag. quotWhen dat data nie kom in, want ons het elke enkele stap, sal ons in staat wees om dit presies te rekonstrueer as dit gebeur nie, quot sê Gregg Berman. 'n ex-fisikus en SEC adviseur wat die agencys ondersoek na die flits ongeluk gelei. quotThe enigste ding wat ons mis die geleentheid om iets te doen op dieselfde dag. Maar gegewe dat 'n robuuste en verdedigbare ontleding van selfs 'n klein gedeelte van die verhandeling dag kan self neem baie dae, ons moenie moed opgee nie veel deur te wag tot die volgende dag 'n volledige rekord van die dae ontvang events. quot Die bestudering van hierdie mark data help om die agentskap te ontwikkel reëls om probleme in die marketmdashbut spreek eers nadat hulle voorkom. Intussen is die finansiële wêreld om selfs meer vinnige, ondeursigtig, en ronduit geheimsinnige. Dieselfde week Schapiro het by die SEC rondetafel, 'n algoritme wat verbruik 10 persent van die bandwydte van die Amerikaanse aandelemark. Dit quotran soos 'n vlermuis uit die hel op kristal meth met 'n rooi bul chaser, om 'n paar metafore meng, quot Leinweber het op sy Forbes blog. quotIt gegenereer 4 van VS aandelemark kwotasie aktiwiteit, quot maar die program quotdidnt n enkelbedryf maak, kanselleer elke bestelling. Dit is pretty darn weird. quot Leinweber vermoed dat die skuldige was 'n nuwe algoritme getoets, maar dis net 'n guessmdashno mens weet vir seker, minste van al die SEC. Dit opgebruik quot10 van die kommunikasie kapasiteit van ons té bedraad mark, quot Leinweber opgemerk. quotTen van hierdie ouens kan die hele mark te gebruik. Scary stuff. quot Tot dusver is die probleme wat veroorsaak word deur algoritmes verskyn meestal toevallige te wees. Maar wat as iemand wat ontwerp is 'n program wat bedoel is om chaos John Bates, 'n rekenaar wetenskaplike wat in die vroeë 2000's, ontwerp sagteware agter ingewikkelde handel algoritmes, is bekommerd dat die soort gereedskap hes geskep kon beland in die verkeerde hande. quotFears van algoritmiese terrorisme, waar 'n goed befonds kriminele of terroriste-organisasie 'n manier om 'n groot mark krisis veroorsaak kon kry, is nie ongegrond, kan quot hy geskryf het in 2011. quotThis tipe scenario chaos veroorsaak vir die beskawing en wins vir die slegte ouens en moet 'n kwessie van nasionale security. quot uitmaak Vra die Wall Street lobbyisten oor dinge soos waterval mislukkings of algoritmiese terrorisme en hulle sal jou vertel nie te bekommer nie. Hulle sal daarop dat transaksiekoste het nooit laer en dat die gemiddelde belegger ambagte vinniger kan uitvoer en goedkoper as ooit tevore is. In hulle sien, die feit dat Knight verloor 440000000 en didnt die res van die finansiële sektor af te haal met dit dui daarop dat die mark isnt naastenby so broos soos teenstanders te eis. Danksy hierdie argumente, en die byna 200 miljoen Wall Street het steunwerwing Kongres rondom die Dodd-Frank finansiële hervorming wetsontwerp in 2010, wat die reg het amper niks om 'n hoë-spoed handel te reguleer. In die afwesigheid van werklike reëls, die mees bespreek voorsorgmaatreëls is nou die quotkill switchesquot of quotcircuit breakersquot wat skop in wanneer 'n sekere drumpel is, nie nagekom. Na Swart Maandag in 1987 toe die Dow Jones het met byna 'n kwart in 'n dag, die New York Aandelebeurs ingestel stroombrekers wat handel staak tydelik wanneer die mark val met 10 persent en sluit dit af heeltemal wanneer dit val met 30 persent. Nie een van hierdie fail kluise, al is, is veroorsaak deur die flits crashmdashthe mark het in 'n knip, maar dit het minder as 10 persent. Na afloop van die flits ongeluk, die SEC geïmplementeer nuwe stroombrekers wat skop in wanneer 'n individu voorraad ervaar vinnige, ongewone prys swaai. Maar diegene didnt verhoed dat die Knight debaclemdashit was meestal handel volume, nie ongewoon pryse, wat die maatskappy honderde miljoene gekos. Nuwe SEC reëls na verwagting in werking tree in Februarie sal stop handel vir vyf minute as die pryse van individuele aandele buite beweeg van 'n stel reeks vir meer as 15 sekondes. Maar dit is kwota Band-Aid, quot kla Lauer, die tegnologie deskundige. quotYoure behandeling van die simptome, nie die cause. quot wetgewers het 'n finansiële-transaksies belasting te hoë spoed handel kansellasies beperk, en inkomste te verhoog voorgestel. Die meeste deelnemers aan die SEC s Oktober mark tegnologie rondetafel onderskryf die idee van die installering van meer doodmaak skakelaars by verskeie levelsmdashfor individuele maatskappye, individuele aandele, en miskien vir die mark as 'n geheel. Maar Theres 'n probleem: As 'n slag skakelaar of stroombreker is 'n outomatiese, dit doen niks om menslike oordeel hervestig. Aan die ander kant, indien 'n persoon het om 'n slag skakelaar te trek, het hy of sy om verantwoordelikheid te neem vir die doen somdashwhich skep sy eie probleme. quotNo mens wil die ou wat wolf geskreeu en het jy op die voorblad van die Wall Street Journal wees, quot Swart sê. quotThe woord dis gebruik gaan word, is dat jy dus panicked. quot As doodmaak skakelaars en stroombrekers hoef te verhoed toekomstige probleme (en hulle havent voor), hoe kan jy verhoed dat die algoritmiese apokalips Hervormers is gepleit vir watter bedrag aan perke bespoedig. Een van hul voorstelle behels die implementering van wat beskou kan word as 'n tydelike quotno backsiesquot reël, vereis firmas om die pryse wat hulle kwotasie vir 'n minimum bedrag van die tyd nie, tensy hulle die handel uit te voer of 'n beter aanbod te vereer. Selfs 'n minimum kwotasie lewe van net 50 millisekondes quotwould die flits ongeluk het uitgeskakel, quot sê Eric Hunsader. die hoof uitvoerende beampte van Nanex. 'n maatskappy wat sagteware maak vir 'n hoë-spoed handelaars. In 'n meer ingrypende voorstel, Rep. Peter DeFazio (D-Ore.) En Sen Tom Harkin (D-Iowa) het voorgestel die heffing van 'n finansiële-transaksies belasting mdashthey ​​raai 0,03 percentmdashon elke handel, as 'n manier van ontmoedigend kansellasies en die verhoging van inkomste. (Die Verenigde State het so 'n belasting tot 1966) Ekonome, aktiviste, en selfs 'n paar finansies groot shotsmdashWarren Buffett onder themmdashhave onderskryf die idee. quotEven by die beskeie vlak weve voorgestelde, sal die belasting in te samel 35000000000 'n jaar, wat óf sou gebruik om die tekort te dek of vir werkskeppende beleggings gebruik word deur die regering, quot DeFazio het vir my gesê. lande elf Europese Unie (hoewel nie die Verenigde Koninkryk) is gaan voort met die ideamdashand theyve gepraat oor 'n belasting so hoog as 0,1 persent. Wall Street lobbyisten het terug gestoot teen beide spoedgrense en terug te bring die transaksie belasting. Maar in die lig van die Knight episode, 'n paar kundiges in die bedryf is die uitdrukking van twyfel oor die status quo. quotI glo hierdie jongste geval is beter as die flits ongeluk hanteer, maar die groter vraag is of ons markte is voldoende om te gaan met die tegnologie wat is daar buite, quot Arthur Levitt Jr 'n voormalige voorsitter van die SEC en 'n dekaan van die finansiële vestiging, het aan die New York Times in Augustus. quotI dont dink hulle are. quot Dié siening is steeds meer algemeen aanvaar word, selfs onder korporatiewe uitvoerende hoofde, handelaars, en die algoritme bouers hulself. Die uitvoerende hoofde van die openbaar verhandel companiesmdashwho gehuur en afgevuur gebaseer op voorraad pricesmdashincreasingly bekommerd dat hul aandele in 'n vrye val deur 'n algoritmiese vreet kan gestuur word. Die huidige markte het 'n quotsomewhat onsamehangende wêreld tussen wat 'n maatskappy doen en wat sy voorraad nie, quot die hoof uitvoerende beampte van 'n miljard dollar geskep, NYSE-verhandel maatskappy het Moeder Jones. Volgens Ben Willis, 'n jarelange NYSE handelaar, quotWhen jy die koppe van die Fortune 500 maatskappye sê, Hey, wag 'n minuut, ouens: Ons aandele lyk die hel en. niemand kan vir my sê met sekerheid wie doen wat tot my voorraad en waarom, quot die kritici politieke momentum te win. Dan weer, die finansiële sektor het 'n redelik vaste rekord van stymieing hervorming. En, gegewe die mate waarin die internasionale finansiële markte is verweef, sou stadiger Wall Street 'n verskil maak as soortgelyke maatreëls werent geneem in Londen en Hong Kong Soos die mark skud episodes stapel, selfs 'n paar van die tegnologie genieë wat in inlei gehelp Wall Street 2.0 nou bekommerd oor hul innovasies amok hardloop. Wall Street Journal verslaggewer Scott Pattersons boek op 'n hoë-spoed handel, Dark Pools. vertel die verhaal van Spencer Greenberg, 'n jong wiskunde genie wat 'n uiters suksesvolle handel algoritme genoem Star gebou, maar later het na besprekings oor wat hy op die wêreld het ontketen het. quotIn die hande van die mense wat nie weet wat hulle is besig, quot Greenberg gewaarsku 'n byeenkoms van algoritmiese handelaars in 2011, kan quotmachine leer wees disastrous. quotTHE AGENDA Die geheim van 'n hoë-frekwensie handel Iets geheimsinnige rammel een van die wêreld se mees stabiele finansiële markte vir 12 hartverskeurende minute op 15 Oktober, 2014. Gedurende daardie kort venster, die opbrengs op die 10-jarige Tesourie notea maatstaf sekuriteit van kritieke belang om die befondsing van die federale governmentdropped dramaties en dan gestyg, en niemand kon vertel hoekom. Dit was, sê JP Morgan Chase, uitvoerende hoof van Jamie Dimon, 'n gebeurtenis wat veronderstel is om net een keer gebeur in elke 3 miljard jaar. Soos ander mark verrassings, insluitend 'n Mei 2010 flits ongeluk in aandele en termynkontrakte, dit gee aanleiding tot 'n ondersoek. Regeringsagentskappe maande bestee dissektering miljoene datapunte vanaf die Tesourie mark om uit te vind presies wat daardie dag gebeur het. Hulle gevolgtrekking was ontstellend: Hulle het nog nie 'n idee wat dit veroorsaak het. Wat hulle in staat was om te dokumenteer, was egter die opkoms van 'n nuwe belangrike speler in Tesourie notas: 'n groep beleggers met behulp van ultra-vinnige handel stelsels om geld te maak deur die regering skuld vinnig daarby. Die agentskappe het bevind dat die maatskappye, privaat hul eie kapitaal handel eerder as die geld van buite beleggers, verantwoordelik vir die meerderheid van die saak in hierdie belangrike mark. Hoë-spoed algoritmiese handel het lank reeds 'n groot bron van kommer in aandelemarkte, waar gesofistikeerd, maar onbekende maatskappye met weerlig-vinnige verbindings te ruil reguleerders is gedwing om te worstel met potensiële probleme, insluitend markonbestendigheid. Wat die T-noot ondersoek bevind is dat sodanige handelaars ook diep vordering gemaak het in die gloeilampe premier regering befondsing mark, 'n veilige hawe vir beleggers en 'n belangrike instrument vir die uitvoering van VS monetêre beleid. Die bevindinge beklemtoon net hoe moeilik dit kan wees om markte stabiel en mooi soos vinniger te hou, meer ondeursigtig spelers opdaag. Die mees aggressiewe algoritmiese handel maatskappye is met agterdog bejeën vir jare as gevolg van kommer dat hul besigheid is in wese buit, die ontginning van klein tegniese leemtes in die mark tot nadeel van ander beleggers. Michael Lewis, die skrywer van Moneyball en The Big Kort, aangepak hierdie donker wêreld in sy 2014 boek Flash Boys, quot wat hierdie hoë-frekwensie handelaars soos roofdiere wat geld ten koste van meer tradisionele maatskappye gedemoniseer, betaal om toegang te verkry tot die markte vinniger as ander beleggers. Handelaars werk op die vloer van die New York Aandelebeurs op 15 Oktober 2014 in New York Stad. Vir 12 lang minute daardie dag, die opbrengs op die 10-jarige Tesourie kennis gedompel in waarde en dan skielik terug gestuur. Spencer Platt / Getty Hoewel HFT dalk klink soos 'n binne-bofbal kwessie in die finansiering wêreld, het die debat geborrel om die punt dat dit na vore gekom in die presidensiële wedloop. Miskien is die belangrikste finansiële hervorming in Hillary Clintons platform is 'n nuwe belasting wat daarop gemik is buitensporige vlakke van sekere tipes aandelemark bestellings, sal 'n mate haar veldtog argumenteer help bestry skadelike hoë-frekwensie handel. Die 2016 Demokratiese platform gee 'n knipoog na die ander in die party wat 'n breër Wall Street transaksie belasting wil, oormatige spekulasie en 'n hoë-frekwensie handel, wat die finansiële markte het gedreig bekamp. Clinton het ook verwoord 'n veel meer omvattende aandelemark opknapping om gelyke toegang tot markte en inligting, wat insiders ook sien as 'n verwysing na die voordele van hoë-frekwensie handelaars probeer om te kweek verseker. (Donald Trumps planne is veel minder spesifiek.) Maar as kritiek fokus op die harde-tot-monitor wêreld van outomatiese handel, vrae remainwhat skadelik handel en wie doen dit Die handelaars hulself te verdedig hul werk as nie net reg, maar nuttig in hou markte vloeistof. En selfs as ons besluit om die handel is skadelik, is daar geen manier om die perd terug te kry in die skuur Deel van die uitdaging is dat outomatiese handel is oral nou: Die tegnologie agter hierdie nuwe ras van die handelaar is deel van die fundamentele stof van die markte, wat gebruik word deur 'n wye verskeidenheid van maatskappye en beleggers. Die handelaars van die meeste kommer vir reguleerders is die mense besig om die kompleksiteit van die mark self spel vir mededingende voordeel. Hul sukses is gewortel in die verkryging van die vinnigste denkbare verbindings na verskeie markte en doen die beste werk van die ontleding van groot hoeveelhede van die handel data. Die wapenwedloop het talle maatskappye opgelewer met verskillende strategieë, maar waarnemers nou sit hulle in 'n paar verskillende kategorieë. Een tipe firma koop en verkoop verskeie produkte op 'n deurlopende basis, die verskaffing van likiditeit en vinnig sluiting van sy posisies te ist eie risiko te beperk. Verdedigers van hierdie quotelectronic mark-makersquot argumenteer dat hulle kan help om likiditeit in die markte waar hulle werksaam is. Een van hierdie, kuns voorwerpen Finansiële, verlede jaar het die eerste hoë-frekwensie handel firma om te gaan openbaar. Vanjaar, JPMorgan Chase het ingestem om 'n vennootskap waarin kuns voorwerpen sal help om die nasies grootste bank handel Treasurys. Sulke groot spelers is besig om meer hoofstroom en meer aanvaarde, selfs deur sommige van die sterkste kritici van 'n hoë-frekwensie handel. Jare gelede het gedink ons ​​'n hoë-frekwensie handel was een emmer, en ons sit dit net in een emmer. Ons didnt regtig weet te veel oor dit, het gesê 'n hoë-frekwensie handel kritikus Joseph Saluzzi, mede-stigter van makelaars Themis Trading. Dit was baie vaag en niemand sal praat daaroor. Dan is daar die handelaars wat jy hoor oor wanneer die Securities and Exchange Commission lêers 'n regsgeding teen hulle. Neem Athena Capital Research. Die privaat befonds globale kwantitatiewe belegging managerquot was die doel van die SEC s eerste hoë-frekwensie handel in die mark manipulasie geval, wat lei tot 'n 1000000 nedersetting in 2014. Die agentskap beweer die firma gebruik 'n algoritme kode naam Gravyquot om kunsmatig te stoot markpryse in sy guns deur groot hoeveelhede van die ambagte naby die einde van 'n dag handel. Die SEC het gesê die relatief klein firma oorheers die mark in die laaste paar sekondes van 'n verhandeling dag vir tien duisende van die aandele met behulp van 'n hoë-aangedrewe rekenaars, komplekse algoritmes, en 'n vinnige-vuur ambagte. 'N handelaar sit en monitor sy rekenaar skerms as hy handel dryf op die finansiële markte van die kantore van Futex Co in April, 2015. Futex voorheen in diens Navinder Singh Sarao, wat die Amerikaanse owerhede beweer gehelp veroorsaak dat die 2010 flits ongeluk. Getty Images Dit is die ouens wat aangespreek moet in toom gehou word, het gesê Saluzzi. Dit is die mense wat mense nie weet baie oor. Theyre buit in die natuur. Athena nie toegelaat nie ontken oortreding van die geval. HOE jy dit in toom Tot dusver het Washington die kwessie versigtig hanteer word. SEC voorsitter Mary Jo White het gepraat van die behoefte om onbehoorlike inmenging met praktyke wat beleggers en doeltreffendheid mark baat te vermy. Sy het ook verduidelik maniere waarop beleggers doen beter in vandag se algoritmiese mark as hulle in die ou handleiding markte danksy 'n deel aan laer handel uitvoering koste gedoen. Andrei Kirilenko, 'n voormalige hoof-ekonoom by die Commodity Futures Trading Commission, het gesê in 'n onderhoud dat reguleerders nodig om 'n beter begrip van wat daar buite te kry, hoekom is dit wat daar is, moet ons weet wat hulle doen, as hulle iets verkeerd doen kan ons hul rekords Voormalige CFTC algemene raad Dan Berkovitz gesê reguleerders het weg van die vraag of die tegnologie is inherent goed of sleg verskuif. Nou is die fokus meer oor die versekering van 'n regverdige markstruktuur. Die wedloop vir speedwhos dit regtig baat, en as dit iemand baat, beteken dit somebodys seergemaak deur dit gesê Berkovitz, nou 'n vennoot by WilmerHale. As mense vinniger en beter is en hulle is om geld te maak uit dit, waar kom die geld vandaan kom Is iemand seerkry deur dit Ek dont dink die reguleerders het die vermoë om werklik te verstaan ​​die ingewande van hierdie dinge. En so hulle is bekommerd sy gaan buite beheer te kry. Eerder as om te probeer om terug te rol die klok van tegnologie, het agentskappe toesig Amerikaanse markte verskuif na algoritmiese handelaars vereis, en die mense wat ontwerp hul handel stelsels, om te registreer met reguleerders. Sommige van die grootste handelaars in ons markte is nie tans onderworpe aan ons toesig, en ons moet 'n manier om seker te maak hulle is volgende redelike kontrole risiko, CFTC voorsitter Timoteus Massad het in 'n 27 September toespraak. En, in werklikheid, 'n paar van die handelaars het 'n registrasievereiste ondersteun. Die CFTC, wat die termynmark toesig, het 'n omstrede voorstel dat verdere werk sal gaan, die uitbreiding van sy rekordhouding vereistes om die bronkode onderliggende outomatiese handel stelsels opgestel. Die reël wat nog nie gefinaliseer, sou algoritmiese handelaars vereis om bronne wat veranderinge aan hul kode, wat dan beskikbaar vir navorsers in die geval iets kon word sou spoor verkeerd in die markte het in stand te hou. Bedryf kritici veg hierdie aspek van die reël, met die argument dat die gee van die regering toegang tot hul sensitiewe intellektuele propertythe geheime sous van hul algorithmsis te groot risiko. In 'n onderhoud, CFTC Kommissaris J. Christopher Giancarlo, die enigste Republikeinse op die paneel wat reëls by die agentskap goedkeur, het gesê dit is 'n retrograde aksie wat 'n versmorende uitwerking op handel tegnologie innovasie in die Verenigde State van Amerika sou hê. Massad, vir sy deel, beloof finale taal wat respekteer en beskerm vertroulikheid terwyl hy nog gee die agentskap 'n blik op die kode toe sy ondersoek probleme. Ons begeerte was nog nooit om te vereis dat bronkode oor roetine verander om ons, sê hy. In 'n ander benadering, die SEC is die opstel van 'n anti-ontwrigtende tradingquot reël as 'n voorkomende maatreël teen potensieel gevaarlike vorme van hoë-volume, hoë-frekwensie handel. Die SEC het nie bekend gemaak wat handel strategieë sal probeer om outlawas van nou, is die reël wat te kenne gegee, maar has not formeel proposedbut die hoof van die agentskap het ook verwys na die mark Tesourie verslag as insiggewend in die identifisering van aggressiewe aktiwiteite wat kan werk teen beleggers . Hoewel dié oplossings kom almal uit die regulerende kant, sal sy moontlik dat 'n hoë-frekwensie handelaars uiteindelik hulself corralled deur die private sektor. Die held, as daar een was, van Lewiss Flash Boys was 'n nuwe firma genaamd IEX: 'n begin voorraad-handel plek waarvan die stigters wou beleggers 'n beskermde plek om handel te dryf sonder om scalpedquot deur roofsugtige handelaars wat vinniger toegang het tot data van ruil. Hul innovasie was 'n spoed bumpa spoel van optiese vesel kabel ontwerp om stadiger marktoegang deur 350 mikrosekondes. In September 2015, IEX die SEC gevra om toe te laat dat dit 'n volwaardige aandelebeurs, soos die NYSE en die NASDAQ geword ná maande van intense lobby aan beide kante van die voorstel, die SEC afgeteken op die toepassing daarvan in Junemarking n belangrike mylpaal in die agencys reaksie op 'n hoë-frekwensie handel. Die bewyse dat reguleerders bereid om jou te laat die private sektor uit te sorteer 'n paar van die groot bekommernisse opduik met handel tegnologie. Theyre staan ​​op die kantlyn en kyk hoe die eksperiment private sektor met die mark ontwerp, Kirilenko gesê van reguleerders, voorspel dat nie veel meer as dit gou sal gebeur. Hulle sal op die kantlyn staan ​​tot die volgende flits ongeluk. Skrywers: Zachary Warmbrodt zwarmbrodtpolitico Zachary